В настоящее время мировая экономика переживает новый опасный этап. Основные показатели мировой экономической активности не только перестали поступательно расти, но и испытывают периодические спады. В этом году мировую экономику потрясла целая череда шоков: Япония подверглась удару разрушительного землетрясения и цунами, некоторые нефтедобывающие страны были охвачены волнениями, в экономике США приостановилась переориентация с государственного на частный спрос, зона евро испытала сильные финансовые потрясения, а мировые рынки в целом понесли урон от крупного сброса рискованных активов.
Структурные проблемы, с которыми столкнулись пострадавшие от кризиса страны с развитой экономикой, оказались еще более трудноразрешимыми, чем ожидалось, а процесс разработки и реализации реформ — еще более сложным. Как следствие, ожидается, что рост в этих странах продолжится, но будем слабым и неровным. Темпы мирового роста снизятся примерно до 4% в 2012 году, по сравнению с более чем 5% в 2010 году. Реальный ВВП стран с развитой экономикой, по прогнозам, будет расти вялыми темпами, примерно 1,5 процента в 2011 году и 2 процента в 2012 году. Однако это предполагает, что европейским директивным органам удастся сдержать кризис на периферии зоны евро, что руководство США будет придерживаться обоснованного баланса между поддержкой экономики и среднесрочной бюджетной консолидацией, и что волатильность на мировых финансовых рынках не будет нарастать. Кроме того, ожидается, что свертывание адаптивной денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой будет приостановлено. При таком сценарии возникающие ограничения производственных мощностей и ужесточение монетарной политики, которое во многом уже состоялось, снизят темпы роста в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах до все еще очень незначительного уровня, около 6% в 2012 году. Явно преобладают риски снижения темпов роста.
Первый риск состоит в том, что кризис в зоне евро может выйти из-под контроля, несмотря на решительные ответные меры. Руководители ЕЦБ и стран-доноров должны сигнализировать о своей готовности и далее делать все необходимое для поддержания доверия к политике стран и к евро.
Второй риск заключается в том, что уже снижающаяся активность в США может быть еще более ослаблена — например, в результате слабой конъюнктуры на рынке жилья, быстрого повышения нормы сбережения домашних хозяйств или ухудшения финансовых условий, таких как повышение ставок по кредитам. Имеется серьезный риск того, что поспешное сокращение бюджетных расходов без осуществления долгосрочных реформ, необходимых для сокращения долга до более устойчивых уровней, еще больше ослабит перспективы США. Вести с рынка жилья вызывают разочарование, поскольку непонятно чем кончится в итоге ситуация с избытком предложения и снижением цен. Любой из этих двух вариантов привел бы к тяжелым последствиям для мирового экономического роста. Возобновление стресса могло бы дестабилизировать финансовые рынки и корпорации в странах с развитой экономикой, которые остаются крайне уязвимыми. Цены на биржевые товары, уровни мировой торговли и объемы инвестиций, вероятно, резко снизились бы, что привело бы к замедлению роста в развивающихся странах.
В зоне евро необходимо разорвать порочный круг между слабостью суверенных заемщиков и финансовых организаций. Необходимо обязать уязвимые финансовые организации привлечь дополнительный капитал, желательно из частных источников. В случае отсутствия таких источников они должны согласиться на вливания государственного капитала или же быть реорганизованы или закрыты. Среднесрочные планы бюджетной консолидации являются в надлежащей мере масштабными. В странах периферии одной из главных задач будет достижение надлежащего баланса между бюджетной консолидацией и структурными реформами. Первоочередные задачи в США включают разработку среднесрочного плана бюджетной консолидации, чтобы перевести государственный долг на устойчивую траекторию и проводить политику, способствующую подъему на рынках жилья и труда. В Японии правительству следует принимать более решительные меры для урегулирования очень высокого уровня государственного долга, уделяя в то же время внимание неотложным потребностям восстановления и развития в районах, пострадавших от землетрясения и цунами. Во всех этих странах проведение реформ в области социальных пособий и налогов позволят в 2012 году адаптировать темпы бюджетной консолидации к росту внутреннего спроса, тем самым ограничив дальнейшее замедление роста.
На основе анализа процессов, происходящих в мировой экономике, помимо базового сценария, рассмотренного выше, можно предположить еще два сценария развития мировой экономики на 2012 год:
Оптимистический сценарий. Предполагает, что слабые тенденции к росту, наметившиеся в крупнейших экономиках, закрепятся. Мероприятия, направленные на поддержание ликвидности в финансовом секторе экономики, нормализуют ситуацию с кредитованием предприятий нефинансового сектора экономики и населения, что в свою очередь приведет к оживлению потребительского и инвестиционного спроса в экономиках. Быстрое возобновление устойчивого роста американской экономики позволит правительству США справиться с обслуживанием возросших объемов долговых обязательств и постепенно сократить дефицит бюджета, перейдя от стимулирующей к умеренно-ограничительной бюджетной политике. Процентные ставки ФРС США по-прежнему будут достаточно низкими по сравнению со ставками Европейского банка. В результате продолжится девальвация доллара США по отношению к евро до уровня 1.8 долл/евро к 2012 г.
Европейский союз нормализует ситуацию на долговом рынке, директивные органы смогут вернуть доверие инвесторов к европейским заемщикам. Меры экономии и консолидации бюджета в совокупности с доступностью средств от внешних кредиторов будут способствовать устойчивому росту большинства экономик ЕС.
Пессимистический сценарий. Предполагает отсутствие продолжительной позитивной реакции нефинансовых рынков на осуществляемые антикризисные меры и роста внутреннего спроса развитых экономик. В этом случае мягкая денежная и бюджетная политика в Америке и Европе окажется не в состоянии воспрепятствовать возобновлению банкротств в финансовой сфере и реальном секторе, а также росту безработицы. В подобных условиях динамика потребительского спроса и потребительских ожиданий может оставаться негативной и стагнировать еще долгое время.
Продолжительный спад окажет угнетающее воздействие на динамику показателей мировой экономики. Объемы мировой торговли станут крайне низкими, причем, проблема усугубится усилением защитных барьеров. В данной ситуации на сырьевых рынках предполагается снижение цен на всем протяжении периода затяжной рецессии, и мировая экономика может попасть в кредитную ловушку: предприятия откажутся брать кредиты, т.к. будет необходимость погасить старые, а банки не станут предоставлять кредиты под влиянием негативной экономической информации. Если американская экономика длительное время будет демонстрировать негативную динамику, то ухудшение торгового баланса и увеличение бюджетного дефицита создадут условия для обесценения американской валюты.
Для Европейского союза пессимистический сценарий означает неспособность властей вернуть доверие кредиторов и, как следствие, произойдет рост ставок для большинства стран заемщиков. Дефицит средств приведет к экономическому спаду, сокращению расходов и невозможности обслуживать государственный долг. В конечном счете это выльется в государственный дефолт и распад ЕС.
| Показатели | Базовый сценарий | Оптимистический сценарий | Пессимистический сценарий |
| Рост ВВП: | |||
| США | 1,8 — 2,6% | 3,2 — 4,1% | 0,5 — 1,3% |
| Еврозона | 0,9 — 1,7% | 2,5 — 3,5% | -0,5 — 0,5% |
| Япония | 1,5 — 2,3% | 3,5 — 4,2% | 0 — 0,9% |
| Китай | 8,5 — 9,8% | 13 — 15% | 5 — 6% |
| Курс EURUSD на конец 2012 г. | 1,40 — 1,55 | 1,65 — 1,85 | 0,85 — 1,28 |
| Цены на нефть марки Brent, долл/барр. | 100 — 120 | 140 — 170 | 35 — 65 |
Комментариев нет:
Отправить комментарий